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建材:基建央企经营或将迎来拐点 荐13股

  1)4季度营业收入增速触底回升。从季度数据看,除了中国交建601800)外,2018Q4中国铁建中国中铁葛洲坝600068)的单季度收入增速分别为9%、11%和2%,都明显高于2018Q2和2018Q3;而中国交建受剥离振华重工600320)影响,单季度收入下滑,万和城平台但根据年报扣除该影响后全年收入同增6.49%,我们认为18Q4单季度收入增速也大概率高于18Q3。考虑到去年下半年以来基建需求复苏、资金加速到位,2019年央企收入有望延续加速态势。万和城平台

  2)非经营性因素对业绩基数的影响基本消除。尽管4家央企18Q4收入增速正在回暖,万和城平台但单季度归属净利润均表现不佳,万和城平台中国交建、中国铁建、中国中铁、葛洲坝同比增速分别为-23%、-4%、万和城平台-17%和-11%,明显低于2018Q2和2018Q3,究其原因,我们认为主要是非经营性因素导致2017年同期基数相对较高,比如17Q4中国交建转让振华重工30%股权产生收益32亿元(税前及相关开支前),葛洲坝处置可供出售金融资产获得7亿元投资收益,以及中国中铁少数股东损益为-19亿元增厚归属净利润。我们认为,非经常性因素对2018年企业利润影响较少,2019年基建央企利润表现值得期待。

  3)基建央企盈利能力正趋于改善。过去两年受“供给侧改革”等因素影响,建筑原材料价格涨幅明显,但凭借良好的工程管控能力及高毛利业务占比提升,基建央企的毛利率和净利率总体稳中有升。万和城平台展望2019年,随着供给侧改革成果的不断显现,原材料供应趋于稳定,当前价格处于近8年高位,持续上涨动力已然削弱,利好建筑企业盈利能力不断改善。

  看好基建产业链、国际工程及装饰板块相关标的在稳增长贯穿全年的大背景下,我们认为基建产业链经营情况有望持续好转,建议继续关注中国交建、中国建筑苏交科300284)、万和城登录首页中设集团、中国铁建、中国中铁、葛洲坝等。此外,万和城登录首页一带一路国企改革也有望迎来催化,建议关注国际工程的中工国际002051)、中钢国际000928)和中材国际600970),以及装饰板块的金螳螂002081)、东易日盛全筑股份603030)等。

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